BofA는 ServiceNow (NOW), Figma (FIG), Snowflake (SNOW) 등 여러 소프트웨어 종목의 목표주가를 상향했다. Tal Liani가 이끄는 애널리스트들은 실적 추정치나 펀더멘털 전망 변경 없이 소프트웨어 업종 전반의 multiple expansion을 반영한 조치라고 설명했다.

Silver Lake가 Workday(WDAY) 인수를 논의 중이라는 지난주 보도 이후 소프트웨어 업계의 추가 M&A 가능성이 주목받고 있다. KeyBanc 애널리스트들은 HubSpot(HUBS), Five9(FIVN), Asana(ASAN), Netskope(NTSK), GitLab(GTLB)을 잠재적 인수 대상으로 꼽았다.

최근 애널리스트 의견은 종목별로 엇갈렸다. 큰 폭으로 하락한 소프트웨어주 Asana(ASAN)와 Upstart(UPST)는 상향 조정을 받은 반면, 대규모 랠리를 펼친 AI 하드웨어 수혜주 Dell(DELL)과 Advanced Micro Devices(AMD)는 하향 조정을 받았다.

• Asana는 FY2027 목표가 기준 상승 여력이 9%에 그쳐 위험 대비 보상 매력이 낮다는 판단 아래 Neutral로 재평가됐다.
• 견조한 non-GAAP margin 개선과 양호한 유동성에도 성장률은 8~10% YoY로 둔화했으며, AI 플랫폼 도입이 핵심 촉매로 부상하고 있다.
• Q1 AI 제품 bookings는 순신규 ARR의 17%로 경영진의 연간 목표 15%를 웃돌았지만, 지속적인 성장 재가속은 아직 입증되지 않았다.
• 경영진은 FY2027 성장률을 8.2~9.2%로 제시했으며, 리레이팅 논리는 예상 밖의 실적 상회와 AI 주도의 매출 성장 재가속을 입증하는 데 달려 있다.

• 시장이 operating leverage 개선과 엔터프라이즈 AI orchestration 중심의 전략 전환을 간과하면서 Asana Inc.는 저평가돼 있다.
• ASAN의 non-GAAP operating margin은 FY2025 -6%에서 FY2026 +7%로 개선됐으며, FY2027 가이던스는 최소 9.5%다.
• 엔터프라이즈 집중 전략으로 유지율과 확장세가 개선되고 있으며, 연간 지출 $5,000 이상 고객이 매출의 73%를 차지하고 $100K 이상 계정은 13% 증가했다.
• ASAN은 $434M의 풍부한 현금, 미미한 부채, 초기 AI 매출 성과를 바탕으로 단기 성장 역풍에도 회복력과 전략적 유연성을 확보했다.

• Asana는 YTD 주가가 50% 하락했지만 Q1 실적·가이던스 동반 상회와 StackAI 인수를 반영해 Neutral로 상향됐다.
• StackAI의 Agentic AI 역량은 ASAN의 workflow automation을 강화해 현대 IT 환경의 엔드투엔드 솔루션으로 자리매김하게 한다.
• ASAN은 100% 미만의 net retention rate와 AI 주도의 인력 감축 상황에서 seat 기반 가격 정책이 취약해질 수 있다는 중대한 리스크를 안고 있다.
• ASAN은 매출의 2배 미만, 현금 제외 P/E 약 14배에 거래되며, 탄탄한 순현금과 상향된 FY27 매출 가이던스를 고려하면 밸류에이션 매력이 높다.